سامانه مدیریت نشریات علمی دانشگاه شهید بهشتی

رحیم نژاد, سروناز, فتحی, سعید, مویدفر, رزیتا. (1401). راهبری شرکتی و هزینه نمایندگی (با رویکرد مبتنی بر مدل) و نقش میانجی سیاست‌های مالی. , 12(39), 33-61. doi: 10.52547/JFMP.12.39.33
سروناز رحیم نژاد; سعید فتحی; رزیتا مویدفر. "راهبری شرکتی و هزینه نمایندگی (با رویکرد مبتنی بر مدل) و نقش میانجی سیاست‌های مالی". , 12, 39, 1401, 33-61. doi: 10.52547/JFMP.12.39.33
رحیم نژاد, سروناز, فتحی, سعید, مویدفر, رزیتا. (1401). 'راهبری شرکتی و هزینه نمایندگی (با رویکرد مبتنی بر مدل) و نقش میانجی سیاست‌های مالی', , 12(39), pp. 33-61. doi: 10.52547/JFMP.12.39.33
رحیم نژاد, سروناز, فتحی, سعید, مویدفر, رزیتا. راهبری شرکتی و هزینه نمایندگی (با رویکرد مبتنی بر مدل) و نقش میانجی سیاست‌های مالی. , 1401; 12(39): 33-61. doi: 10.52547/JFMP.12.39.33

راهبری شرکتی و هزینه نمایندگی (با رویکرد مبتنی بر مدل) و نقش میانجی سیاست‌های مالی

چشم انداز مدیریت مالی
دوره 12، شماره 39، مهر 1401، صفحه 33-61    اصل مقاله (2.43 M)
نوع مقاله: مقاله پژوهشی
شناسه دیجیتال (DOI): 10.52547/JFMP.12.39.33
نویسندگان
سروناز رحیم نژاد1؛ سعید فتحی* 2؛ رزیتا مویدفر3
1دانشجوی دکتری مدیریت، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.
2دانشیار، گروه مدیریت، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.
3دانشیار، گروه اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران.
چکیده
با جدایی مالکیت از مدیریت، راهبری شرکتی در هدایت سیاست‌های مالی مدیریت توسط سهامداران ابزار مناسبی برای کاهش هزینه نمایندگی است. نوآوری این پژوهش، اندازه‌گیری هزینه نمایندگی با رویکرد مبتنی بر مدل (برای اولین بار در جهان) و تعدیل Q توبین با تورم (برای اولین بار در کشور) است. هزینه نمایندگی با 6 سنجه‌ متفاوت سنجیده شده و اثر راهبری شرکتی بر آن با نقش میانجی نسبت بدهی و نسبت تقسیم سود تحلیل شده است. داده‌های شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران به استثنای شرکت‌های واسطه‌گری مالی در بازه زمانی 1385 الی 1398 به کمک مدل‌یابی معادلات ساختاری تحلیل و با توجه به نرمال نبودن داده‌های پژوهش از رویکرد واریانس‌محور آن، روش حداقل مربعات جزیی (PLS) استفاده شده است. طبق نتایج در همه مدل‌های اجرا شده بر مبنای6 سنجه هزینه نمایندگی، راهبری شرکتی بر نسبت سود تقسیمی تاثیر مثبت و نسبت بدهی بر هزینه نمایندگی تاثیر منفی دارد. ضمناً در رویکرد مبتنی بر مدل (جز خطای رگرسیون به‌عنوان سنجه هزینه نمایندگی) (نوآوری پژوهش)، برخلاف سایر سنجه‌های هزینه نمایندگی، مسیر تاثیر راهبری شرکتی بر تقسیم سود و تقسیم سود بر هزینه نمایندگی تایید شد. به دلیل تاثیر نسبت بدهی بر هزینه نمایندگی، اصلاح دیدگاه سهامداران برای هدایت تعدیل نسبت بدهی در راستای هزینه سرمایه پیشنهاد می‌شود.
کلیدواژه‌ها
راهبری شرکتی؛ هزینه نمایندگی؛ سیاست‌های مالی
عنوان مقاله [English]
Corporate Governance and Agency Cost (Model-based Approach) and the Mediating Role of Financial Policies
نویسندگان [English]
Sarvenaz Rahimnejad1؛ Saeed Fathi2؛ Rozita Moayedfar3
1Ph.D. Candidate in Management, University of Isfahan, Isfahan, Iran.
2Associate Prof., Department of Management, University of Isfahan. Isfahan, Iran
3Associate Prof., Department of Economics, University of Isfahan, Isfahan, Iran.
چکیده [English]
With the separation of ownership and management, the corporate governance system is a good tool in the hands of shareholders to reduce agency costs. Developing the literature in which agency cost is calculated by the absolute amount of cash flow or its interaction with growth opportunities, we measure it with a model-based approach. The second innovation is the adjustment of Tobin`s Q with inflation. Agency costs have been measured in 6 different proxies and their impactability from corporate governance has been analyzed with the mediating role of debt and dividend ratio. The data of companies listed on the Tehran Stock Exchange and Iran Fara Bourse except for financial intermediary companies in the period 2006 to 2020 have been analyzed using structural equations modeling and due to the non-normality of data, its variance-based approach, partial least squares (PLS) method is used. According to the results in all models based on one of the 6 proxies of agency cost, corporate governance has a positive effect on the dividend ratio and secondly, the debt ratio reduces agency costs. In the model-based approach, unlike other measures of agency costs, the path of corporate governance on dividend and dividend on agency costs was confirmed. Because of the impact of the debt ratio on model-based agency costs, shareholders must adjust the debt ratio leading to lower agency costs.
کلیدواژه‌ها [English]
Corporate Governance, Agency Cost, Financial Policies
مراجع
  1. Agrawal, A. & Knoeber, C.R. (1996). Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholders. Journal of financial and quantitative analysis, 31 (3), 377-397
  2. Ang, J.S., Cole, R.A. & Wuh Lin, J. (2000). Agency costs and ownership structure. The journal of finance, LV (1), 81-106
  3. Bonabi, G. R. & Rahimi, F. S. (2021). The effect of Agency Problems on Relationship between Institutional Investor's Short-Term Time Horizon and Stock Price Crash Risk. Journal of Financial Management Perspective, 11(34). (in persian)
  4. Chen, X. (C.) & Yur-Austin, J. (2007), Re-measuring agency costs: the effectiveness of blockholders. The quarterly revierw of economics and finance, 47 (2007), 588-601
  5. Doukas, J.A., Kim, C. & Pantzalis, C. (2000). Security analysis, agency costs and company characteristics. Financial Analysts Journal, 56 (6), 54-63
  6. Easterbrook, F.H. (1984). Two agency cost explanations of dividends. American Economic Review, 74 (4), 650–659
  7. Fluck, Z. (1998). Optimal financial contracts: Debt versus outside equity. Review of financial studies, 11 (2), 383-418
  8. Fluck, Z. (1999). The dynamics of the management-shareholder conflict, Review of financial studies, 12 (2), 347-377
  9. Gomes, A. (2000). Going public with asymmetric information, agency costs, and dynamic trading, DOI: 10.2139/ssrn.36566
  10. Habibi, A. & Adanvar. M. (2017). Structural equation modeling & factor analysis (LISREL manual), Tehran: Iranian student book agency (in Persian)
  11. Hair, J., Hult, G. T. M., Ringle, C. M., & Sarstedt, M. (2017). A primer on partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM) (2nd ed.), Alam beigi, A. & Akbari, M.R. (2018): Universiry of tehran press (in Persian)
  12. Hart, O. & Moore, J. (1994). A theory of debt based on the inalienability of human capital, Quarterly journal of economics, 109 (4), 841–880
  13. Henry, D. (2010). Agency costs, ownership structure and corporate governance compliance: Aprivate contracting perpective. Pacific-Basin finance journal, 18 (2010), 24-46
  14. Javaid, A., Nazir, S.N. & Fatima, K. (2021). Impact of corporate governance on capital structure: mediating role of cost of capital. Journal of Economic and Administrative Sciences, DOI:10.1108/JEAS-09-2020-0157
  15. Jensen, M.C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76 (2). 323-329
  16. Jensen, M.C. & Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics, 3 (1976), 305-360
  17. Jiraporn, P. & Gleason, K.C. (2007). Capital structure, shareholder rights, and corporate governance. Journal of financial research, 30 (1), 21-33
  18. Kanojia, S., & Bhatia, B.S. (2021). Corporate governance and dividend policy of the US and Indian companies. Journal of Management & Governance, https://doi.org/10.1007/s10997-021-09587-5.
  19. Khan, A., Kaleem, A. & Nazir, M.S. (2012). Impact of financial leverage in agency cost of free cash flow: evidence from the manufacturing sector of Pakistan. Journal of Basic and applied scientific research, 2 (7), 6694-6700
  20. LA Porta, R., Lopez-De-Silanes, F., Shleifer, A. & Vishny, R.W. (2000), Agency problems and dividend policies around the world. The journal of finance, LV (1), 1-33
  21. Lehn, K. & Poulsen, A. (1989). Free cash flow and stockholder gains in going private transaction. The journal of finance, XLIV (3), 771-787
  22. McKnight, P.J. & Weir, Charlie. (2009). Agency costs, corporate governance mechanisms and ownership structure in large UK publicly quoted ownership companies: A panel data analysis. The quarterly review of economics and finance, 49 (2009), 139-158
  23. Myers, S. (1998). Outside equity financing, working paper, MIT
  24. Nam, J., Tang, C., Thornton Jr., J.H. & Wynne, K. (2006). The effect of agency costs on the value of single-segment and multi-segment firms. Journal of corporate finance, 12 (2006), 761-782
  25. Naseri, A., Soleimani, S. & Yazdifar, H. (2018). The Impact of Corporate Governance on Working Capital Management Efficiency of Firms Accepted in Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Management Perspective, 7(20), 55-70. (in Persian)
  26. Nikookar, G., Jahanbeyklouei, A., Farhadi, A., Alidadi, Y. (2014). The Relationship of Corporate Governance Mechanisms with Costs of the Agencies of Iranian Companies. Journal of Business Management, 6(2), 401-416. (in Persian)
  27. Ogden, J.P., Jen, F.C., & O’Conner, P.F. (2003). Advanced Corporate Finance Policies and Strategies. London: Pearson Education
  28. Opler, T. & Titman, S. (1993). The determinants of leveraged buyout activity: free cash flow vs. financial distress costs. The journal of finance, 48 (5), 1985-1999
  29. Rashid, A. (2016), managerial ownership and agency cost: Evidence from Bangladesh. Journal of Business ethic, 137 (3), 609-621
  30. Rashid, A. (2015). Revisiting agency theory: Evidence of board independence and agency cost from Bangladesh. Journal of Business ethic, 130 (1), 181-198
  31. Rozeff, M.S. Growth, Beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios. The journal of financial research, V (3), 249-259
  32. Samadi, L. M. (2015). A comparative study on the agency cost in the family and nonfamily firms listed in Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Management Perspective, 10(10), 113-127. (in Persian)
  33. Schooley, D.K. & Barney Jr., L.D. (1994). Using dividend policy and managerial ownership to reduce agency costs. The journal of financial research, XVII (3), 363-373
  34. Singh, M. & Davidson, W.N. (2003). Agency costs, ownership structure and corporate governance mechanisms. Journal of banking & finance, 27 (2003), 793-816
  35. Zwiebel, J. (1996). Dynamic capital structure under managerial entrenchment. American economic review, 86 (5), 1197-1215.
آمار
تعداد مشاهده مقاله: 3,970
تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 1,682