نقش تعدیلگر هزینههای آموزش و تحقیق و توسعه بر رابطه بین کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار و نوسانات جریان نقدی عملیاتی: شواهدی از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران | ||
| چشم انداز مدیریت مالی | ||
| دوره 14، شماره 45، 1403، صفحه 37-58 اصل مقاله (1.68 M) | ||
| نوع مقاله: علمی - پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.48308/jfmp.2024.104728 | ||
| نویسندگان | ||
| محمد جواد شیخ1؛ الهه پویا2؛ محمد سیرانی* 3؛ سید جلال صادقی شریف4 | ||
| 1دانشیار، گروه حسابداری، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران | ||
| 2کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه شهاب دانش، قم، ایران. | ||
| 3استادیار، گروه حسابداری، دانشگاه شهاب دانش، قم، ایران | ||
| 4استادیار، گروه حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران. | ||
| چکیده | ||
| هدف: جریانهای نقدی تأثیر قابل توجهی بر عوامل مختلف از جمله کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار دارد. در این رابطه بلادی و همکاران (2021) نشان میدهند که شرکتهایی که با ریسک جریان نقدی مواجه هستند، احتمالاً سرمایهگذاری نیروی کار فعلی را برای کاهش هزینههای تامین مالی آینده افزایش میدهند. تأخیر در سرمایهگذاری نیروی کار، شرکت را در معرض خطرات اضافی مرتبط با جریانهای نقدی نامشخص قرار میدهد و به طور بالقوه توانایی آن را برای تأمین مالی پروژههای موجود کاهش میدهد (بویل و گاتری، 2003). با این حال، به دلیل فقدان تحقیقات کافی در خصوص این موضوع در ایران، این پژوهش به دنبال رفع این نیاز است. این پژوهش به بررسی نقش تعدیلگر هزینههای آموزش و هزینههای تحقیق و توسعه بر رابطه بین کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار و نوسانات جریان نقدی عملیاتی شرکتهایی که در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده، میپردازد. این پژوهش از لحاظ اهداف، کاربردی بوده و از نظر روششناسی از نوع تحقیقات پسرویدادی است. روش: جامعه آماری، شامل کلیه شرکتهایی است که در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است و برای انتخاب از روش حذف سیستماتیک استفاده شده است در واقع 116 شرکت (580 سال-شرکت) به عنوان نمونه انتخاب و در دوره زمانی بین سالهای 1396 تا 1400 مورد بررسی قرار گرفتند. برای جمعآوری اطلاعات، به شیوه کتابخانهای عمل شد و فرضیههای تحقیق با استفاده از الگوی دادههای تابلویی و رگرسیون خطی چندگانه مورد آزمون قرار گرفتند. یافتهها: یکی از مهمترین عوامل مؤثر در عدم تأثیر کنفرانسهای خبری و اطلاعیههای شفافسازی بر تصمیمات سرمایهگذاران، نقص در سیستم اطلاعاتی و کارایی ضعیف بازار بورس تهران است. علاوه بر این، عدم دانش تخصصی سرمایهگذاران نیز در این پدیده نقش دارد. سرمایهگذاران در بازار سهام تمایل دارند اطلاعات مربوط به قیمت، بازده و عملکرد سهام شرکتها را بر اخبار منتشر شده توسط رسانهها اولویت دهند. برای ترویج سرمایهگذاری در بازارهای سهام، کشورها باید اطلاعات بهتری را در اختیار سرمایهگذاران قرار دهند. این امر میتواند با افزایش الزامات تعیین شده توسط سازمانهای نظارت بر بازار سهام و ایجاد چارچوبی برای ارزیابی سیاستها و رویهها با حمایت دولتها محقق شود. بر اساس یافتههای پژوهش، پیشنهاد میشود سازمان بورس و اوراق بهادار بهعنوان نهاد نظارتی و شرکت بورس و اوراق بهادار بهعنوان نهاد اجرایی بازار سرمایه، قوانین و مقررات حاکم بر بازار را بررسی و بازنگری کنند. نتیجهگیری: هر چه نوسانات جریان نقد عملیاتی بیشتر باشد، کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار افزایش مییابد. به عبارت دیگر شرکتهایی که با ریسک جریان نقدی مواجه هستند، احتمالاً سرمایهگذاری نیروی کار فعلی را افزایش میدهند تا از هزینههای تأمین مالی بالا در آینده جلوگیری کنند؛ زیرا نوسانات در جریان نقدی ریسک شرکت را افزایش میدهد و در نتیجه بر ریسک شرکتهایی با ناکارآمدی سرمایهگذاری نیروی کار تأثیر میگذارد. بنابراین نتایج این پژوهش با پژوهش حبیب و راناسنگه (2022) همسو میباشد. از طرفی دیگر فرضیه دوم پژوهش حاضر نشان داده شد که هزینههای آموزش کارکنان به عنوان تعدیلگر رابطه بین کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار و نوسانات جریان نقد عملیاتی را تحت تأثیر قرار میدهد. این بدان معناست که هر چه هزینههای آموزش کارکنان کمتر باشد، نوسانات جریان نقد عملیاتی با افزایش کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار بیشتر میشود. به عبارت بهتر، شرکتی که ریسک بالایی در جریان نقدی دارد، احتمال بیشتری دارد که با احتیاط بیشتری روی نیروی کار سرمایهگذاری کند. پس هزینههای ناشی از آموزش کارکنان را کاهش میدهد تا مدیریت را مجبور کند کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار را برای افزایش ارزش سهامداران و کاهش هزینههای تأمین مالی آتی بهبود بخشد. بنابراین نتایج این پژوهشهای بلادی و همکاران (2021) حبیب و راناسنگه (2022) همسو میباشد، چرا که آنها معتقدند شرکتهایی که با ریسک جریان نقدی مواجه هستند، احتمالاً سرمایهگذاری نیروی کار فعلی را افزایش میدهند تا از هزینههای تأمین مالی بالا در آینده جلوگیری کنند، زیرا نوسانات در جریان نقدی ریسک شرکت را افزایش میدهد و در نتیجه بر ریسک شرکتهایی با ناکارآمدی سرمایهگذاری نیروی کار تأثیر میگذارد. این در حالی است که فرضیه سوم پژوهش حاضر نشان میدهد هزینههای تحقیق و توسعه به عنوان تعدیلگر رابطه بین کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار و نوسانات جریان نقد عملیاتی را تحت تأثیر قرار میدهد. این بدان معناست که هنگام مواجهه با ریسک جریان نقدی، مدیران شرکتها سعی میکنند هزینههای تحقیق و توسعه را با سرمایهگذاری مؤثر روی نیروی کار برای افزایش ارزش شرکت به حداکثر برسانند، چرا که توانایی سرمایهگذاریهای ناشی از هزینههای تحقیق و توسعه به شدت به جریان نقدی وابسته است و نسبت به نوسانات جریان نقدی کاملاً حساس است. | ||
| کلیدواژهها | ||
| هزینههای آموزش؛ هزینههای تحقیق و توسعه؛ کارآیی سرمایهگذاری نیروی کار؛ نوسانات جریان نقد عملیاتی | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| The moderating role of education and R&D expenses on the relationship between labor investment efficiency and operating cash flow volatility: Evidence from listed company on TSE (Tehran Stock Exchange) | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Mohammad Javad Sheikh1؛ Elaheh Pouya2؛ Mohammad Sayrani3؛ Seyyed Jalal Sadeghi Sharif4 | ||
| 1Associate Prof. , Department of Accounting, Kharazmi University, Tehran, Iran. | ||
| 2MSc. in Accounting, Shahab danesh University, Qom, Iran. | ||
| 3Assistant Prof, Department of Accounting, Shahab Danesh University, Qom, Iran | ||
| 4Assistant Prof, Department of Accounting, University of Shahid Beheshti, Tehran, Iran. | ||
| چکیده [English] | ||
| Purpose: Cash flows significantly impact various factors, including labor investment efficiency. Beladi et al. (2021) show that companies facing cash flow risks are more likely to increase current labor investment to reduce future financing costs. Delays in labor investment expose firms to additional risks associated with uncertain cash flows, potentially reducing their ability to finance ongoing projects (Boyle & Guthrie, 2003). However, given the lack of sufficient research on this subject in Iran, this study aims to address this gap. Specifically, it investigates the moderating role of employee training expenses and research and development (R&D) costs on the relationship between labor investment efficiency and operating cash flow volatility among companies listed on the Tehran Stock Exchange (TSE). This research is practical in its objectives and uses a post-event methodology. Method: The statistical population consists of all companies listed on the Tehran Stock Exchange. A systematic elimination method was applied, resulting in a sample of 116 companies (580 firm-year observations) analyzed over the period 2017–2021. Data were collected using library research methods and extracted from the TSE information system (Codal) and Rahvard Novin software. Excel was used for organizing data, while SPSS and EViews were employed for hypothesis testing and analysis using panel data models and multiple linear regression. This study examines how education and R&D expenses moderate the relationship between labor investment efficiency and operating cash flow volatility. Findings: The findings reveal that operating cash flow volatility significantly influences labor investment efficiency. Employee training expenses also significantly moderate the relationship between labor investment efficiency and operating cash flow volatility. Similarly, R&D expenses significantly moderate this relationship. The results show that companies with higher operating cash flow volatility are more likely to adopt measures to improve labor investment efficiency to mitigate risks associated with cash flow uncertainties. Conclusion: The greater the operating cash flow volatility, the higher the labor investment efficiency. Companies facing cash flow risks are more likely to increase current labor investments to avoid high financing costs in the future. Fluctuations in cash flows increase a company’s risk and, consequently, affect the risk levels of companies with inefficient labor investments. These findings align with the studies by Beladi et al. (2021) and Habib and Ranasinghe (2022), which argue that companies encountering cash flow risks are inclined to increase workforce investments to mitigate future financial risks. Additionally, the second hypothesis indicates that lower employee training costs amplify the positive relationship between labor investment efficiency and operating cash flow volatility. This suggests that companies with high cash flow risks cautiously invest in their workforce and reduce training costs to compel management to enhance workforce investment efficiency, ultimately increasing shareholder value and reducing future financing costs. Similarly, the third hypothesis confirms that R&D expenses moderate the relationship between labor investment efficiency and cash flow volatility. In cash flow risk scenarios, managers attempt to maximize the value derived from R&D expenditures through effective workforce investment, as R&D-related investments are highly sensitive to cash flow fluctuations. | ||
| کلیدواژهها [English] | ||
| Employee Training Expenses, R&D Costs, Labor Investment Efficiency, Operating Cash Flow Volatility | ||
| مراجع | ||
|
Bastani, Ali Asghar & Hosseini, Seyyed Fakhroddin. (2017). Investigating the relationship between investment risk and research and development costs in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Second International Conference on Management, Accounting and Economics, Tehran،https://civilica.com/doc/610828. (in Persian) Beladi, H., Deng, J., Hu, M. (2021). Cash flow uncertainty, financial constraints and R&D investment. Int. Rev.f Financ. Anal. 76. Biddle, G. Hilary, G. Verdi, R. (2016). How Does Financial Reporting Quality Improve Investment Efficiency? Journal of Accounting and Economic, 48, 112-131. Boyle, G.W., Guthrie, G.A. (2003). Investment, uncertainty, and liquidity. J. Finance 58 (5), 2143–2166. Chen, X. Sun, Y. and Xu, X. (2017). Free cash flow, over-investment and corporate governance in China , Pacific-Basin Finance Journal, 37)2(. 81-103. Faff, R. Kwok, W.C. Podolski, E.J. and Wong, G. (2016). Do corporate policies follow a life-cycle?»,Journal of Banking and Finance. 69. 95-107. Franzen, L. Radhakrishnan, S. (2018). The value relevance of R&D across profit and loss firm. Journal Acoounting .28.16-32. Gergory, A. and Wang, Y. (2015). Cash Acquirers: Can Free Cash Flow, Debt and Institutional Ownership Explain Long Run Performance? Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1793094. Habib, A., Hasan, M.M. (2021). Business strategy and labor investment efficiency. Int. Rev. Finance 21 (1), 58–96. Habib, A., Ranasinghe, D. )2022(. Labor investment efficiency and credit ratings. Finance Research Letters.(48). 102924. Jung, B., Lee, W.J., Weber, D.P. (2014). Financial reporting quality and labor investment efficiency. Contemp. Account. Research 31 (4), 1047–1076. Khedmati, M., Sualihu, M.A., Yawson, A. (2020). CEO-director ties and labor investment efficiency. J. Corp. Finance 65. Lakoishok, J. Sougiannis, T. (2017). The stock market valuation of R&D expenditures. The Journal of finance .56. 228-243. Li, K. K. (2007). Expected holding of cash, future performance and stock return. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1214962, Working Paper Series. Liu, B., Li, Z. S., Wang, H. L., & Yang, J. Q. (2017). Cash flow uncertainty and corporate innovation. Economic Research, 3, 166–180. Minton, B.A., Schrand, C. (1999). The impact of cash flow volatility on discretionary investment and the costs of debt and equity financing. J. Financ. Econ. 54 (3), 423–460. Pinnuck, M., Lillis, A.M. (2007). Profits versus losses: does reporting an accounting loss act as a heuristic trigger to exercise the abandonment option and divest employees? Account. Rev. 82 (4), 1031–1053. Rasouli Jamadi, Hamed. (2020). Investigating the relationship between research and development costs and audit fees of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Fourth National Conference on Management, Accounting and Economics،Tehran،https://civilica.com/doc/915698. (in Persian) Rezaei, G., Taghizadeh, R., Sadeghzadeh Maharlui, M., & Zeraatgari, R. (2022). The Effects of Product Market Competition on Labor Investment Efficiency with Emphasis the Role of Financing Constraints. Financial Management Strategy, 10(2), 77-98. doi: 10.22051/jfm.2022.37898.2604. (in Persian) Salavati, S. S., & Asadi, A. (2017). Investigation of Relationship between Corporate Governance and Cash Flow with Firms’ Investment Efficiency. Journal of Investment Knowledge, 6(24), 187-202. (in Persian) Sharad, A. Zhang, Y. (2018). Effect of R&D investment on persistence of abnormal earnings. Review of Accounting and Finance . 5.124-139. Taghizadeh, R., Rezaei, G., Sadeghzadeh Maharlui, M., & Zeraatgari, R. (2022). An Analysis of the Effects of Board Relations Network Structure in Determining Labor Investment Efficiency: The Monitoring Role of Institutional Owners. Journal of Asset Management and Financing, 10(3), 21-46. doi: 10.22108/amf.2022.130793.1701. (in Persian) Waqas Bin Khidmat, Man Wang, Sadia Awan. (2019). The value relevance of R&D and free cash flow in an efficient investment setup: Evidence from Chinese. A-listed firms , Asian Journal of Accounting Research, https://doi.org/10.1108/AJAR-10-2018-0035. Xin Chen, YongSun and Xiaodong Xu, (2015). Free cash flow, over investment and corporate governance in China, Pacific-Basin Finance Journal, 37. 81–103. Xinhui Huang , Augustine Tarkom. (2022). Labor investment efficiency and cash flow volatility. Finance Research Letters.(50).103-227. Zelghi, H., Mansouri, K., (2018), Investigating the relationship between government ownership and investment efficiency of companies listed on the Tehran Stock Exchange, The first national conference on the role of accounting, economics and management. Tabriz،https://civilica.com/doc/695044. (in Persian) | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 2,860 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 2,277 |
||