سامانه مدیریت نشریات علمی دانشگاه شهید بهشتی

اسکندری, مهدی, سعیدی, علی, فلاح, میرفیض. (1398). بررسی نقش طلا در تنوع بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام. , 9(27), 81-107. doi: 10.52547/jfmp.9.27.81
مهدی اسکندری; علی سعیدی; میرفیض فلاح. "بررسی نقش طلا در تنوع بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام". , 9, 27, 1398, 81-107. doi: 10.52547/jfmp.9.27.81
اسکندری, مهدی, سعیدی, علی, فلاح, میرفیض. (1398). 'بررسی نقش طلا در تنوع بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام', , 9(27), pp. 81-107. doi: 10.52547/jfmp.9.27.81
اسکندری, مهدی, سعیدی, علی, فلاح, میرفیض. بررسی نقش طلا در تنوع بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام. , 1398; 9(27): 81-107. doi: 10.52547/jfmp.9.27.81

بررسی نقش طلا در تنوع بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام

چشم انداز مدیریت مالی
مقاله 4، دوره 9، شماره 27، آذر 1398، صفحه 81-107    اصل مقاله (975.6 K)
نوع مقاله: علمی - پژوهشی
شناسه دیجیتال (DOI): 10.52547/jfmp.9.27.81
نویسندگان
مهدی اسکندری1؛ علی سعیدی* 2؛ میرفیض فلاح3
1دانشجوی دکتری مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران شمال، تهران، ایران.
2دانشیار گروه مدیریت مالی، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3دانشیار گروه مدیریت، واحد تهران مرکز، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
چکیده
ریسک بخشی از سرمایه‌گذاری است. تنوع‌بخشی به‌عنوان یکی از راهکارهای مدیریت ریسک، امکان افزایش مطلوبیت از راه کاهش ریسک و یا افزایش پاداش را فراهم می‌کند. در این مقاله به بررسی نقش  طلا در تنوع‌بخشی سبد سرمایه‌گذاری در سهام هم‌وزن شاخص‌های منتخب بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. بدین منظور از اطلاعات مربوط به شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران، شاخص صنعت در بورس اوراق بهادار تهران، شاخص 50 شرکت فعال‌تر بورس اوراق بهادار تهران و بازدهی سکه‌ی طلا در بازار نقد طی بازه زمانی سال‌های 1387 تا 1397 استفاده شد. با استفاده از تسلط تصادفی در سه سطح، به مقایسه عملکرد سبدهای سرمایه‌گذاری شامل سبد سهام هم‌وزن هر یک از شاخص‌ها، سبد سرمایه‌گذاری شامل سکه‌ی طلا و سبد سرمایه‌گذاری متشکل از ترکیب سهام هم‌وزن هر یک از شاخص‌های منتخب و سهمیه‌ای فرضی بین صفر تا 50 درصد برای سکه‌ی طلا در بازار نقد پرداخته شده است. معیار تسلط تصادفی معیارهای رتبه‌بندی و ارزیابی عملکرد جهت انتخاب سبدی از دارایی است که مطلوبیت مورد انتظار را حداکثر می‌کند. بررسی نتایج آزمون بین همه شاخص‌های منتخب بورس اوراق بهادار تهران، سکه‌ی طلا و سبد سرمایه‌گذاری‌ حاصل از ترکیب سهام هم‌وزن هر یک از شاخص‌های منتخب و سکه‌ی طلا نشان داد که در سطح اطمینان 95 درصد، تخصیص حداقل 20 درصد از ارزش سبد سرمایه‌گذاری شامل سهام به سکه‌ی طلا می‌تواند مزایای تنوع‌بخشی یعنی پاداش بازدهی متناسب با ریسک بهتری را ایجاد ‌کند.
کلیدواژه‌ها
ریسک؛ سبد سرمایه‌گذاری؛ تنوع‌بخشی؛ معیار تسلط تصادفی
عنوان مقاله [English]
The effect of Gold on Portfolio Diversification:The case of indexed portfolios from Tehran Stock Exchange
نویسندگان [English]
Mahdi Eskandari1؛ Ali Saeedi2؛ Mir Feyz Fallahshams3
1Ph.D. Candidate in Financial Management, Islamic Azad University,North Tehran Branch, Tehran, Iran.
2Associate prof, Department of Financial Management, North Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3Associate prof, Department of Management, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
چکیده [English]
Risk management is part of investment decision making. Diversification as one of the risk management techniques can increase the utility by increasing return for every unit of risk. In this paper, we review the effect of gold on diversification of stock portfolios in Tehran Stock Exchange. For this purpose, we used the spot price of gold coin as a standard price for gold and we used different indexed portfolios such as Tehran Stock Exchange Price Index, Industry Index, index of 50 companies from 2008 to 2018.We used Stochastic Dominance to rank portfolios as one of the criteria for rating and evaluating performance is to select a portfolio that maximizes the expected utility. By implementing stochastic dominance at three levels we compared the portfolio’s performance. The portfolios were made of an indexed portfolios and a share of gold which could be from 0 to 50 percent of the value of the portfolio. The results showed that adding gold to the portfolios of almost all of the indexes can improve their performances at 95% confidence level. The diversification benefit of gold will be maximized when at least 20% of the portfolios consist of gold coin.
کلیدواژه‌ها [English]
Risk, Portfolio, Diversification, Stochastic Dominance
مراجع
  1. Arvanitis, S., & Topaloglou, N. (2018). Testing for prospect and Markowitz stochastic dominance efficiency. Journal of Econometrics, 198, 253–270.
  2. Bai, Z., Li, H., & Wong, W. (2011). Test statistics for prospect and Markowitz stochastic dominances with applications. Econometrics Journal, 14(2), 278–303.
  3. Barrett, G., & Donald, S (2003). Consistent tests for stochastic dominance. Econometrica, 71, 71–104.
  4. Barro, R., & Misra, S. (2016). Gold Returns. The Economic Journal, 126(594), 1293-1317.
  5. Belousova, J., & Dorfleitner, G. (2012). On the diversification benefits of commodities from the perspective of euro investors. Journal of Banking & Finance, 36(9), 2455–2472.
  6. Charles, A., Darne, O., & Kimc, J. (2015). Will precious metals shine? A market efficiency perspective. International Review of Financial Analysis, 41, 284–291.
  7. Choudhry, T., Hassanb, S., & Shabi, S. (2015). Relationship between gold and stock markets during the global financial crisis: Evidence from nonlinear causality tests. International Review of Financial Analysis, 41, 247–256.
  8. Chua, J., Sick, G. & Woodward, R. (1990). Diversifying with Gold Stocks. Financial Analysts Journal, 46(4), 76–79.
  9. Clark, E., & Kassimatis, K. (2014). Exploiting stochastic dominance to generate abnormal stock returns. Journal of Financial Markets, 20, 20–38.
  10. Daskalaki, C., & Skiadopoulos, G. (2011). Should investors include commodities in their portfolios after all? New evidence. Journal of Banking and Finance, 35, 2606–2626.
  11. Daskalaki, C., Skiadopoulos, G., & Topaloglou. N. (2017). Diversification benefits of commodities: A stochastic dominance efficiency approach. Journal of Empirical Finance, 44, 250–269.
  12. Guo, X., Zhu, X., Wong, W., & Zhu, L. (2013). A note on almost stochastic dominance. Economics Letters, 121, 252–256.
  13. Harper, T., Iyer, S., & Nejadmalayeri, A. (2017). Diversification discount and investor sentiment. North American Journal of Economics and Finance, 42, 218–236.
  14. Hillier, D., Draper, P., & Faff, R. (2006). Do precious metals shine? An investment perspective. Financial Analysts Journal, 62(2), 98–106.
  15. Hoang, T., Lean, H., & Wong, C. (2015). Is gold good for portfolio diversification? A stochastic dominance analysis of the Paris stock exchange. International Review of Financial Analysis, 42, 98–108.
  16. Hussain shahzad, S, Raza, N. Shahbaz, M. & Ali, A. (2017). Dependence of stock markets with gold and bonds under bullish and bearish market states. Resources Policy, 52, 308–319.
  17. Jaffe, J., & Westerfield, R. (1985). The WeekEnd Effect in Common Stock Returns: The International Evidence. The Journal of Finance, 40(2), 433–454.
  18. Jena, S., Tiwari, A., & Roubaud, D. (2017). Comovements of gold futures markets and the spot market: A wavelet analysis.
  19. Junttila, J., Pesonen, J., & Raatikainen, J. (2018). Commodity market based hedging against stock market risk in times of financial crisis: The case of crude oil and gold. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money,
  20. Kumar, D. (2014). Return and volatility transmission between gold and stock sectors: Application of portfolio management and hedging effectiveness. IIMB Management Review, 26, 5-16.
  21. Levy, H. (2017). Regret theory: State dominance and expected utility. Journal of Mathematical Psychology, 79, 1–12.
  22. Levy, H. (2006). Stochastic Dominance Investment Decision Making Under Uncertainty, Springer.
  23. Lin, M., Wang, G., & Xie, C., & Stanleyc, H. (2018). Cross-correlations and influence in world gold markets. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 490, 504-512.
  24. Iwatsubo, K., Watkins, C., & Xu, T. (2018). Intraday seasonality in efficiency, liquidity, volatility and volume: Platinum and gold futures in Tokyo and New York. Journal of Commodity Markets, 54, 311–323.
  25. McCown, J., & Zimmerman, J. (2006). Is gold a zero-beta asset? Analysis of the investment potential of precious metals. Analysis of the Investment Potential of Precious Metals. Journal of Monetary Economics, 15(2), 145–161.
  26. Mensi, W., Al-Yahyaee, K., & Kangc, S. (2017). Time-varying volatility spillovers between stock and precious metal markets with portfolio implications. Resources Policy, 53, 88-102.
  27. Mohammadi, A., & Pushotani Zadeh, H. (2017). Scenario planning of the effect of changes in oil and gold prices on Iran's financial markets using the system dynamical approach. Journal of Financial Management Perspective, (19), 27-51 (In Persian).
  28. Nguyen, C., Bhatti, I., Komornikova, M., & Komornik, J. (2016). Gold price and stock markets nexus under mixed-copulas. Economic Modelling, 58, 283–292.
  29. Ntim, C. English, J., Nwachukwu, J., &WangOn, Y. (2015). The efficiency of the global gold markets. International Review of Financial Analysis, 41, 218–236.
  30. O'Connor, F., Lucey, B., Batten, J., & Baur, D. (2015). The financial economics of gold—A survey. International Review of Financial Analysis, 41, 186–205.
  31. Oloko, T. (2018). Portfolio diversification between developed and developing stock markets: the case of US and UK investors in Nigeria. Research in International Business and Finance, 45, 219-232.
  32. Pierdzioch, C., Risse, M., & Rohloff, S. (2014). On the efficiency of the gold market: Results of a real-time forecasting approach. International Review of Financial Analysis, 32, 95–108.
  33. Post, T., Karabatıb, S., & Arvanitisc, S. (2018). Portfolio optimization based on stochastic dominance and empirical likelihood.
  34. Raza, N., HussainShahzad, S., Tiwari, A., & Shahbaz, M. (2016). Asymmetric impact of gold, oil prices and their volatilities on stock prices of emerging markets. ResourcesPolicy, 49, 290–301.
  35. Tehrani, R. & Khosroshahi, S. A. (2017). Flactuation and Interactions accrossStock Markets, Foreign Exchange and Gold. Journal of Financial Management Perspective, (18), 9-31 (In Persian).
  36. Tse, Y. Zhang, X (2004). A Monte Carlo investigation of some tests for stochastic dominance. Journal of Statistical Computation and Simulation, 74, 361–378.
  37. Wang, Y. Weib, Y. Wua, C (2011). Analysis of the efficiency and multifractality of gold markets based on multifractal detrended fluctuation analysis. Physica A, 390, 817-827.
  38. Wena, X. Nguyenc, D (2018). Can investors of Chinese energy stocks benefit from diversification intocommodity futures? Economic Modelling, 38, 218-239.
  39. Wu, C. Chiu, J. (2017). Economic evaluation of asymmetric and price range information in gold and general financial markets. Journal of International Money and Finance, 74, 53–68.
  40. Zhu, Y. Fan, J. Tucker, J (2017). The impact of monetary policy on gold price dynamics. Research in International Business and Finance, 44, 319-331.
آمار
تعداد مشاهده مقاله: 3,972
تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 1,830